广东德美精细化工集团股份有限公司（股票简称：德美化工）始创于1989年，2006年7月在深交所中小板（现并入主板）上市，是一家专注于纺织化学品、皮革化学品、石油精细化学品等产品研制、生产和销售的企业。

  德美化工的基本的产品包括纺织助剂、有机硅整理剂、防水剂、涂层整理剂等，广泛应用于纺织、印染、造纸等领域。德美化工以其自主知识产权的技术和稳定的产品质量，在行业内建立了良好的品牌声誉，旗下“德美助剂”品牌被认定为“中国重点推广知名品牌”。

  2024年，德美化工的营收同比微跌了0.5%，算是在30亿的规模上稳住了。在2021年和2022年快速地增长之后，最近两年确实增长不动了。

  从2024年上半年的营收构成看，“纺织化学品”是其占比过半的核心业务，看其官网主要是一些助剂；“石油化学品”和“皮革化学品”也是其重要业务，“塔拉”产品是一种植物类的种植和加工业务。主要的市场在华东地区，中南地区的规模也比较大，出口占比超过一成。

  净利润在2021年超过2亿元之后，就快速回落，2024年虽然有翻倍的增长，但仍然不足峰值年份的三分之一。盈利能力变弱是不争的事实，原因我们慢慢找。

  分季度来看，除了2022年四季度的营收表现异常突出之外，其他各个季度的规模差异不是特别大，但这个季度却是亏损状态，这和消费税政策的调整有关。2024年的各个季度的营收要么是小幅下跌，要么就是小幅增长，总体算是处于稳定状态吧。

  净利润的波动很大，而且相对于其规模较大的营收来说，简直就微利的状态，甚至可以说其正在离保本点不远的距离经营，特别是2022年和2023年的各个季度体现得越来越明显，2024年的各个季度相对要好一些。

  毛利率在2019年达到峰值后就开始了持续四年的下跌，2020年和2021年只算是小幅下滑，在营收的增长下，并没影响其净利润持续创下新高。2022年的毛利率暴跌，2023年的继续下滑，让德美化工损失惨重，2024年前三季度的毛利率有所反弹，全年的盈利能力也有所提升。

  销售净利率与毛利率的距离随着营收规模的增长而缩小，这正是规模效应在发挥作用。但是，由于毛利率的下滑，导致德美化工只有2019年至2021年的净资产收益率还过得去，其他年份都是不太及格的表现。

  2021年的主营业务盈利空间还有8.7个百分点，2022年就仅剩下1个百分点了，2023年的主营业务发生亏损，2024年前三季度的主营业务盈利空间也才恢复至1.2个百分点。2022年以来，除了毛利率下滑的直接影响之外，还有“税金及附加”占营收比大幅度增长的影响。根本原因是2021年根本就没有消费税支出，2022年以来有部分产品要视同石脑油销售适用1.52元/升的消费税。税收政策的影响还是比较大的，差不多正好把以前的那部分利润给挤掉了。

  其他收益方面的影响不大，特别是2022年以来，净收益或者净损失的金额都很低，对净利润的影响几乎能忽略不计。